El IGBC es el Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia, el cual es el resultado de ponderar las acciones más liquidas y de mayor capitalización que se negocian en la Bolsa, es decir aquellas que tienen una mayor rotación y frecuencia. Aquellas acciones que tengan una rotación mayor a 0,5% semestral y una frecuencia superior a 40% en el trimestre anterior, son incluidas dentro del IGBC. Este índice opera desde la fusión de las tres bolsas bursátiles que existían en 2001: Bogotá, Medellín y Occidente.Trimestralmente se recalcula la composición del IGBC y se obtiene una nueva canasta de acciones.
COMO SE CALCULA
El Índice de la Bolsa de Valores de Colombia es el IGBC, el cual corresponde al indicador bursátil del mercado de acciones, refleja el comportamiento promedio de los precios de las acciones en el mercado, ocasionado por la interacción de las fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los precios de las acciones.
El índice de la Bolsa de Valores de Colombia-IGBC mide de manera agregada la evolución de los precios de las acciones más representativas del mercado. El objetivo principal es reflejar la variación en el tiempo del precio de tal forma que cumpla el requisito de replicabilidad, es decir, que a partir del mismo se pueda conformar un portafolio con las acciones del índice y así tener una base fundamental para la construcción de productos derivados.
Para la composición del Índice General se buscaron las acciones más representativas en función de su rotación y frecuencia, de esta forma el número de acciones que compone la canasta para el índice será variable y se calculará cada trimestre así: enero-marzo, abril-junio, julio-septiembre, octubre-diciembre, el último día hábil del trimestre anterior por ejemplo: vigencia enero-marzo, se calcula el 28 de diciembre del 2006 y empieza a regir el 2 de enero del 2007.
El índice general se calculará en cada instante de las negociaciones, y el valor definitivo del día será calculado 30 minutos después del cierre del mercado.
RESULTADOS DE LOS ULTIMOS TRES AÑOS
El mercado bursátil colombiano mostró, por primera vez en los últimos 5 años, un retroceso de 4.2% durante el 2007. Este desempeño contrasta negativamente con el obtenido en 2005, cuando el Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) había obtenido ganancias del 118%, siendo entonces el segundo más rentable del mundo.Lo anterior amerita pasar revista al comportamiento bursátil de los últimos años y, en particular, a la dinámica mostrada por la llamada Relación Precio-Ganancia (RPG). Como es sabido, valores elevados del RPG señalan aumentos relativos del precio respecto a la utilidad, arrojando una valorización de dicha acción. Pero la clave está en averiguar si esos RPG son sostenibles y consistentes con los negocios que realizan dichas firmas o, si por el contrario, son “burbujas” que se tornan insostenibles en el tiempo.Durante el período 2003-2005, el sector productivo colombiano mostró una recuperación sostenida. Ello se manifestó, entre otras formas, a través de valorizaciones del IGBC a ritmos superiores al 40% anual. El tema de la “Seguridad Democrática”, el apalancamiento de la inversión y las tasas de interés reales históricamente bajas contribuyeron a dicho resultado. Sin embargo, en el período 2006-2007 era evidente que dichos ritmos de valorización resultaban exagerados e insostenibles (tal como lo advertimos en el Informe Semanal No.796 de agoste de 2005). Fue así como se produjeron las correcciones de 2006 (con un IGBC a ritmos del 17.3%) y del 2007 (-4.2%).En particular, el 2007 inició con un IGBC cercano a los 11.000 puntos. Anif consideraba que, a esos niveles, existía un buen soporte técnico para esperar ganancias importantes durante el 2007. De hecho, ya se había presentado una significativa corrección en los principales RPG de las firmas que conforman el IGBC, descendiendo dichos RPGs de niveles promedio de 19-20 a niveles cercanos a 15 entre el primer trimestre de 2006 y el mismo trimestre de 2007 (ver Comentario Económico del Día 28 de febrero de 2007). Algo de dicho repunte se presentó al observarse que, en los meses junio-septiembre de 2006, el IGBC se recuperó de niveles de 8,000-9,000 hacia los 11.000 en el mes de diciembre del mismo año (ver gráfico adjunto). Pero dicho IGBC vino a perder dinamismo en los meses de febrero-mayo de 2007 y, de hecho, se “pasmó” durante todo el segundo semestre del 2007. Una de los factores negativos tuvo que ver con el estallido de la crisis hipotecaria (subprime) en los Estados Unidos, lo cual generó aprensión hacia los mercados emergentes, siendo los más afectados Brasil y Colombia. Pero después surgió la hipótesis sobre la “separación” (de-coupling) de los mercados emergentes respecto a los Estados Unidos y ello permitió la recuperación de la mayoría de las bolsas-emergentes, aunque éste no fue el caso de Colombia. El IGBC terminó siendo afectado por la incertidumbre sobre el TLC y los escándalos de la parapolitica, a pesar del buen desempeño económico de la economía colombiana. Difícilmente puede atribuirse la fallida recuperación del IGBC a las restricciones de capital (incluidas las de renta variable) adoptadas a partir del mes de mayo de 2007. De una parte, estos capitales externos tan sólo han tenido una participación histórica del 3%-5% en estos mercados del IGBC. De otra parte, el gobierno (con buen criterio) fue flexibilizando dichas talanqueras de tal manera que no afectaran los ADRs y las nuevas emisiones de acciones, casi de forma inmediata.Un segundo factor negativo tuvo que ver con el cambio de referentes para el mercado local de renta variable, donde acciones tradicionales pasaron a ser sustituidas por acciones del sector energético. Sin embargo, estas últimas tenían poco “arrastre” dentro del IGBC. A pesar de la recuperación tardía del IGBC en los meses de octubre-noviembre, el efecto último de la colocación de acciones de Ecopetrol (con bursatilidad que sólo se estará reflejando en el 2008) terminó restándole dinamismo al resto del IGBC al cierre del 2007.Estos dos factores (el internacional, donde Colombia no ha logrado hacer la “separación”) y el local (con cambios importantes en la composición del IGBC) seguirán gravitando sobre el IGBC durante el 2008. Anif considera, sin embargo, que ambos factores deberían jugar a favor del IGBC en el 2008. De una parte está el buen desempeño económico, con un crecimiento cercano al 7% durante el 2007 y un pronóstico de 5.5% para el 2008. De otra parte, la bursatilidad de Ecopetrol y de otras acciones del sector energético le darán un “segundo aire” al IGBC durante el 2008
domingo, 8 de marzo de 2009
PRINCIPALES INDICADORES DEL MERCADO ACCIONARIO
Respecto a los volúmenes transados era posible contabilizar una
disminución de 36% en comparación con lo registrado el viernes de la
semana anterior, ECOPETROL permanecía en la primera posición del
favoritismo inversor llevándose un 43.5%, en segundo lugar los títulos
preferenciales de BANCOLOMBIA contribuían con el 24.5% del
totalizado, por su parte ISA no desatendía la invitación a formar parte del
selecto grupo y con una proporción de 6.3% ingresaba para la rueda del
lunes.
La mayoría de emisores han dado a conocer sus resultados consolidados
a cierre de 2008, entre contrastes algunos reportan buenos desempeños
mientras otros presentan deterioros en varias cuentas puntuales, las
propuestas de distribución de utilidades serán aprobadas o rechazadas
en las asambleas de accionistas que también comienzan a
materializarse, el turno
era hoy para BANCOLOMBIA que no objetaba un
incremento en los dividendos de 10%.
disminución de 36% en comparación con lo registrado el viernes de la
semana anterior, ECOPETROL permanecía en la primera posición del
favoritismo inversor llevándose un 43.5%, en segundo lugar los títulos
preferenciales de BANCOLOMBIA contribuían con el 24.5% del
totalizado, por su parte ISA no desatendía la invitación a formar parte del
selecto grupo y con una proporción de 6.3% ingresaba para la rueda del
lunes.
La mayoría de emisores han dado a conocer sus resultados consolidados
a cierre de 2008, entre contrastes algunos reportan buenos desempeños
mientras otros presentan deterioros en varias cuentas puntuales, las
propuestas de distribución de utilidades serán aprobadas o rechazadas
en las asambleas de accionistas que también comienzan a
materializarse, el turno
era hoy para BANCOLOMBIA que no objetaba un
incremento en los dividendos de 10%.
CUANTAS EMPRESAS ESTAN INSCRITAS EN BOLSA Y CUANTAS COTIZAN
En bolsa de valores de Colombia se encuentran inscritas 134 empresas y realmente cotizan 55
COMO SE ANALIZA EL MERCADO ACCIONARIO COLOMBIANO FRENTA A LAS DEMAS BOLSAS DEL MUNDO
Antes de adjuntar esta nota, mi concepto es que el mercado accionario en Colombia frente a las del mundo es muy pequeño, y por esta razón los comportamientos económicos tiene gran impacto en los inversionistas en los casos de bajos comportamientos de la economía.
La debilidad de la economía de EEUU ha ocasionado que el mercado accionario de Colombia y del resto de las bolsas del mundo, registren perdidas. Los indicadores macroeconómicos son poco favorables lo que puede llevar a las autoridades norteamericanas a tomar medidas como la nacionalización de bancos estratégicos para sanear el sector.Igualmente las proyecciones de los analistas respecto al futuro económico de Colombia abundan en negativo, según declaraciones de los entes gubernamentales se prevé un crecimiento de PIB oscilando en un rango del 1.5 % y 3% con lo cual se resentirá gradualmente la economía del país. Lo anterior se traducirá en la disminución de la confianza inversionista permitiendo que los capitales migren hacia activos menos riesgosos, pues en el momento de incursionar en el mercado de valores, se debe tener en cuenta la volatilidad del mercado y si se está en condiciones o no de resistir los constantes cambios. De acuerdo a las noticias emitidas por la Bolsa de Valores de Colombia, el volumen negociado en acciones durante enero de este año registro un decrecimiento de 34.94% frente al mes anterior. La participación del mercado accionario en el total negociado durante el primer mes de 2009 fue del 1.93% cifra inferior a la registrada en diciembre, cuando había sido del 3.40%.Muchas acciones del mercado colombiano presentan bajos precios, generándose una buena oportunidad para comprar, pero se debe tener en cuenta que el mercado accionario es un sector que presenta alto riesgo y que depende en gran medida de las caídas de las bolsas de valores del mundo.
La debilidad de la economía de EEUU ha ocasionado que el mercado accionario de Colombia y del resto de las bolsas del mundo, registren perdidas. Los indicadores macroeconómicos son poco favorables lo que puede llevar a las autoridades norteamericanas a tomar medidas como la nacionalización de bancos estratégicos para sanear el sector.Igualmente las proyecciones de los analistas respecto al futuro económico de Colombia abundan en negativo, según declaraciones de los entes gubernamentales se prevé un crecimiento de PIB oscilando en un rango del 1.5 % y 3% con lo cual se resentirá gradualmente la economía del país. Lo anterior se traducirá en la disminución de la confianza inversionista permitiendo que los capitales migren hacia activos menos riesgosos, pues en el momento de incursionar en el mercado de valores, se debe tener en cuenta la volatilidad del mercado y si se está en condiciones o no de resistir los constantes cambios. De acuerdo a las noticias emitidas por la Bolsa de Valores de Colombia, el volumen negociado en acciones durante enero de este año registro un decrecimiento de 34.94% frente al mes anterior. La participación del mercado accionario en el total negociado durante el primer mes de 2009 fue del 1.93% cifra inferior a la registrada en diciembre, cuando había sido del 3.40%.Muchas acciones del mercado colombiano presentan bajos precios, generándose una buena oportunidad para comprar, pero se debe tener en cuenta que el mercado accionario es un sector que presenta alto riesgo y que depende en gran medida de las caídas de las bolsas de valores del mundo.
RIESGOS Y CARACTERISTICAS DEL MERCADO ACCIONARIO
el mercado accionario tiene riesgos muy altos y puntuales así como caracteristicas especificas que hacen que sea tanto atractivo como arriesgado.
Como Riesgos y Características tenemos:
RIESGOS:
*No garantiza conservacion de ganancias ni de capital
*No se puede ofrecer una tasa ni comportamiento constante ya que estos estan ligados a la fluctuación del mercado que igualmente va unido a los comportamientos de la economía mundial.
*La volatilidad del mercado es un riesgo muy alto y constante que genera insertidumbre y puede llegar a la especulación y pánico financiero.
CARACTERISTICAS:
Es un mercado mundial, en el cual estan involucradas todas las economías.
Como Riesgos y Características tenemos:
RIESGOS:
*No garantiza conservacion de ganancias ni de capital
*No se puede ofrecer una tasa ni comportamiento constante ya que estos estan ligados a la fluctuación del mercado que igualmente va unido a los comportamientos de la economía mundial.
*La volatilidad del mercado es un riesgo muy alto y constante que genera insertidumbre y puede llegar a la especulación y pánico financiero.
CARACTERISTICAS:
Es un mercado mundial, en el cual estan involucradas todas las economías.
RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES
LA RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES
Normalmente cuando nos planteamos comprar acciones de una compañía en Bolsa, buscamos aquella inversión que nos ofrezca una elevada liquidez y seguridad, pero sobre todo, una elevada rentabilidad. La rentabilidad es quizás el factor mas determinante a la hora de elegir una u otra empresa en la que depositar nuestros ahorros.
Los inversores compran acciones con la intención de intentar venderlas a un precio superior, y así obtener un beneficio. La cuestión es que es muy corriente caer en el error de relacionar la rentabilidad únicamente con la plusvalía generada por la venta de los valores. En realidad está formada por más elementos. Unas acciones también pueden reportar rentabilidad al inversor a través de otras vías, como por ejemplo, mediante el cobro de dividendos o, lo que es lo mismo, aquellos importes que reparte la empresa a los accionistas, como resultado de los beneficios que obtiene. Normalmente se cobran una o varias veces al año. Al adquirir estos valores el inversor se está prácticamente asegurando ya una rentabilidad fija. Normalmente es el ahorrador escasamente proclive al riesgo el que invierte en este tipo de valores. En el actual contexto de bajos tipos de interés, existen valores que dan una importante rentabilidad por dividendo, incluso superior a la que ofrece la renta fija y por ello, se han reorientado las miradas de muchos inversores hacia compañías de este tipo, que ofrecen beneficios más o menos recurrentes y mantienen el cuidado del accionista a través de su retribución con rentabilidades por dividendo más que atractivas.
Además, también podemos obtener una rentabilidad adicional si, por ejemplo, una empresa va a llevar a cabo una ampliación de capital, gracias a los derechos de suscripción preferente. Cuando una compañía realiza una operación de este tipo, en la que va a permitir la entrada a nuevos accionistas, para compensar a los antiguos, reparte un derecho de suscripción preferente. En el caso de que un accionista no quiera ejercer este derecho, es decir, que no quiera suscribir la nueva emisión, puede venderlos en el mercado y obtener así una remuneración extra.
Por lo tanto, la tradicional interpretación de que las plusvalías son las únicas generadoras de la rentabilidad de las acciones, debemos ampliarla e incluir conceptos como los dividendos y los derechos de suscripción preferentes.
Aunque estos aspectos son los que se deben tener en cuenta a la hora de realizar una inversión, existen otros tales como la prima de asistencia a Juntas o la venta de “warrants” u opciones concedidas al accionista en determinados casos, que también se deben tener en consideración. El ventajoso tratamiento fiscal que se aplica a una cartera en renta variable también es necesario tenerlo presente. Esto es, la neutralidad fiscal que se le otorga a las acciones mientras se mantengan en inversión, frente a las retenciones anuales que se aplican a otros activos financieros, supone un valor añadido en el rendimiento de nuestras operaciones.
Normalmente cuando nos planteamos comprar acciones de una compañía en Bolsa, buscamos aquella inversión que nos ofrezca una elevada liquidez y seguridad, pero sobre todo, una elevada rentabilidad. La rentabilidad es quizás el factor mas determinante a la hora de elegir una u otra empresa en la que depositar nuestros ahorros.
Los inversores compran acciones con la intención de intentar venderlas a un precio superior, y así obtener un beneficio. La cuestión es que es muy corriente caer en el error de relacionar la rentabilidad únicamente con la plusvalía generada por la venta de los valores. En realidad está formada por más elementos. Unas acciones también pueden reportar rentabilidad al inversor a través de otras vías, como por ejemplo, mediante el cobro de dividendos o, lo que es lo mismo, aquellos importes que reparte la empresa a los accionistas, como resultado de los beneficios que obtiene. Normalmente se cobran una o varias veces al año. Al adquirir estos valores el inversor se está prácticamente asegurando ya una rentabilidad fija. Normalmente es el ahorrador escasamente proclive al riesgo el que invierte en este tipo de valores. En el actual contexto de bajos tipos de interés, existen valores que dan una importante rentabilidad por dividendo, incluso superior a la que ofrece la renta fija y por ello, se han reorientado las miradas de muchos inversores hacia compañías de este tipo, que ofrecen beneficios más o menos recurrentes y mantienen el cuidado del accionista a través de su retribución con rentabilidades por dividendo más que atractivas.
Además, también podemos obtener una rentabilidad adicional si, por ejemplo, una empresa va a llevar a cabo una ampliación de capital, gracias a los derechos de suscripción preferente. Cuando una compañía realiza una operación de este tipo, en la que va a permitir la entrada a nuevos accionistas, para compensar a los antiguos, reparte un derecho de suscripción preferente. En el caso de que un accionista no quiera ejercer este derecho, es decir, que no quiera suscribir la nueva emisión, puede venderlos en el mercado y obtener así una remuneración extra.
Por lo tanto, la tradicional interpretación de que las plusvalías son las únicas generadoras de la rentabilidad de las acciones, debemos ampliarla e incluir conceptos como los dividendos y los derechos de suscripción preferentes.
Aunque estos aspectos son los que se deben tener en cuenta a la hora de realizar una inversión, existen otros tales como la prima de asistencia a Juntas o la venta de “warrants” u opciones concedidas al accionista en determinados casos, que también se deben tener en consideración. El ventajoso tratamiento fiscal que se aplica a una cartera en renta variable también es necesario tenerlo presente. Esto es, la neutralidad fiscal que se le otorga a las acciones mientras se mantengan en inversión, frente a las retenciones anuales que se aplican a otros activos financieros, supone un valor añadido en el rendimiento de nuestras operaciones.
QUE ES EL MERCADO ACCIONARIO, CLASIFICACION
Partiendo de la base teórica de que existe una relación positiva entre el desarrollo del mercado de capitales y el crecimiento económico, se construyen indicadores de tamaño, liquidez, riesgo, integración y eficiencia, para el mercado accionario colombiano. Para esto, se usan medidas tradicionales de profundidad del mercado, además de modelos GARCH, estimadores de razones de varianzas heteroscedásticamente robustos y asintóticamente consistentes e indicadores de integración internacional basados en una versión modificada del CAPM. La perspectiva de análisis es comparativa y por tanto se construyen indicadores para otros países de Latinoamérica y el mundo. Se encuentra que el mercado colombiano, a pesar de seguir siendo pequeño a nivel mundial, ha tenido un desarrollo importante en los últimos años.
CLASIFICACION DE LAS ACCIONES
Clasificación Las acciones pueden clasificarse, desde varios puntos de vista, sin embargo, nosotros estudiaremos aquel que mira la representación en el capital social, por tanto tendremos: • Las acciones al capital numerario, son las que se exhiben en efectivo (numerario).
• Las acciones del capital de especie, son aquellas que habrán de todo o en parte, con bienes distintos al numerario.
• Las acciones nominativas, son aquellas en las cuales, consta el nombre del socio o accionista; serán negociables cuando puedan circular de acuerdo al contrato social, serán no negables; cuando el contrato social no permita su circulación. En México las acciones siempre serán nominativas.
• Las acciones al portador, son aquellas en las cuales no consta el nombre del socio o accionista, solo en el extranjero.
o Serán sencillas, cuando el titulo principal represente una acción.
o Serán múltiples, cuando el titulo principal represente dos o más acciones.
• Las acciones liberadas, son aquellas que han sido exhibidas totalmente.
• Son acciones pagaderas que han sido exhibidas totalmente.
• Son acciones ordinarias, aquellas que confieren a sus poseedores legítimos los derechos y las obligaciones establecidos en el contrato social.
Serán privilegiadas, las que confieren derecho especial respecto de las ordinarias, por ejemplo Acumulativas, es decir, tendrán dividendo acumulativo: en otras palabras en los ejercicios que reporten perdida, no cobraran dividendos, pero en aquellos que exista utilidad, gozaran dividendos, pero en aquellos que exista utilidad, gozaran de dividendos por el ejercicio o ejercicios que reportarán perdida y además, por aquel que reportó utilidades.
Son convertibles, las que nacen con un privilegio especial, por ejemplo, al constituirse la sociedad X las acciones serie B gozarán de dividendo acumulativo, pero al finalizar el decimo ejercicio social, se convertirán en acciones ordinarias.
Participantes, son aquellos que participan en un privilegio especial, respecto de los dividendos, es decir, serán acciones participantes, v. gr. Aquellas que estipulen el siguiente privilegio: “Estas acciones gozarán de un 5% extra de dividendos, cuando las utilidades sean superiores al 15% del capital contable”.
CLASIFICACION DE LAS ACCIONES
Clasificación Las acciones pueden clasificarse, desde varios puntos de vista, sin embargo, nosotros estudiaremos aquel que mira la representación en el capital social, por tanto tendremos: • Las acciones al capital numerario, son las que se exhiben en efectivo (numerario).
• Las acciones del capital de especie, son aquellas que habrán de todo o en parte, con bienes distintos al numerario.
• Las acciones nominativas, son aquellas en las cuales, consta el nombre del socio o accionista; serán negociables cuando puedan circular de acuerdo al contrato social, serán no negables; cuando el contrato social no permita su circulación. En México las acciones siempre serán nominativas.
• Las acciones al portador, son aquellas en las cuales no consta el nombre del socio o accionista, solo en el extranjero.
o Serán sencillas, cuando el titulo principal represente una acción.
o Serán múltiples, cuando el titulo principal represente dos o más acciones.
• Las acciones liberadas, son aquellas que han sido exhibidas totalmente.
• Son acciones pagaderas que han sido exhibidas totalmente.
• Son acciones ordinarias, aquellas que confieren a sus poseedores legítimos los derechos y las obligaciones establecidos en el contrato social.
Serán privilegiadas, las que confieren derecho especial respecto de las ordinarias, por ejemplo Acumulativas, es decir, tendrán dividendo acumulativo: en otras palabras en los ejercicios que reporten perdida, no cobraran dividendos, pero en aquellos que exista utilidad, gozaran dividendos, pero en aquellos que exista utilidad, gozaran de dividendos por el ejercicio o ejercicios que reportarán perdida y además, por aquel que reportó utilidades.
Son convertibles, las que nacen con un privilegio especial, por ejemplo, al constituirse la sociedad X las acciones serie B gozarán de dividendo acumulativo, pero al finalizar el decimo ejercicio social, se convertirán en acciones ordinarias.
Participantes, son aquellos que participan en un privilegio especial, respecto de los dividendos, es decir, serán acciones participantes, v. gr. Aquellas que estipulen el siguiente privilegio: “Estas acciones gozarán de un 5% extra de dividendos, cuando las utilidades sean superiores al 15% del capital contable”.
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